小西牛酸奶发行价超百元 与青海明胶关系暧昧

　　近年来一种名为“青海老酸奶”的食品引得众多消费者追捧，现在资本市场也要迎接这种“老酸奶”了。19日晚间青海小西牛生物乳业有限公司在证监会网站披露了招股书，资料显示，公司本次拟发行1250万股，发行后总股本5000万股，拟登陆深交所。但中国网记者在翻阅其招股书时发现，小西牛股份上市前实际控制人王维生的多位亲属曾扎堆入股，并且与上市公司青海明胶有着理不清说还乱的关系。

　　“夫妻店”变“大团结”发行价有望超百元

　　预披露资料显示，小西牛生物乳业是一家以乳制品研发、生产及销售为主营业务，具有青藏高原地域特色的乳制品生产企业。公司产品涵盖液态奶、酸奶及含乳饮料三大类共十八个品种，核心产品为“青海老酸奶”、“青稞藏之宝”谷物酸奶和“托伦宝”纯牛奶。

　　2010年4月，小西牛有限(小西牛生物乳业股份前身)进行了第一次股权转让，公司创始人之一的李海勤将所持有的40%股份全数转让给公司实际控制人、发起人之一的王维生，转让价格为1000万，较80万元的出资溢价110%。至此，小西牛有限成为名符其实的“夫妻店”(公司另一持股者张玉琴为王维生之妻)。

　　仅仅一个月之后，小西牛有限进行了第二次股权转让，王维生将2.63%的股权转让给王维军、王维喜等27位自然人。受让人中，王维军是王维生之弟，王维喜是王维生之兄，王英荣是王维生之父，王银花是王维生之姐，张顺成是王维生之妻兄。其余自然人为公司中层干部。

　　2010年7月，小西牛有限进行第三次股权转让，王维生将0.2564%的股权转让给刘桂英，转让价19.5元，转让款共计10万元。据招股书显示，刘桂英现为小西牛副总经理、财务负责人。

　　时隔一个月，小西牛有限在2010年8月第四次进行股权转让，本次受让人为两家创投，三名自然人。具体转让情况为：王维生将4.5%、5%的股权分别转让给上海杉蓝和恒鼎瑞吉，自然人陈荣受让5.3968%的股权、自然人陈蓉受让1.2063%的股权、自然人张瑞海受让1.6%的股权。招股书显示，上述股权转让价格均以小西牛有限截至2010年6月30日经审计的每份出资额对应的净资产20.97元作为基础溢价7.51倍，最终确定每份出资额转让价格为157.50元。根据小西牛股份发行前股权结构，上述股权转让每股价格为9.3333元。

　　2010年10月，小西牛有限变更为股份公司之后进行新一轮增资，青海宁达和君翼博星分别出资1750万元入股，增资价格为每股9.3333元。

　　按照食品饮料行业平均市盈率32.19倍、发行前每股净资产3.50元计算，小西牛发行价格有望超百元。而目前A股市场上乳业公司中伊利股份市盈率为21.14倍，三元股份市盈率为30.26倍，光明乳业市盈率为46.37倍。若小西牛成功上市，则有望成为乳业第一股，上述入股的创投以及自然人将受益匪浅。

　　值得关注的是，自然人股东陈荣为中路集团董事长。据公开资料介绍，中路集团及关联机构对外共投资70余家公司，有近10家公司在国内外证券市场挂牌上市，其中包括山东渤海、数字政通等；有近30家公司正处于拟上市阶段，如北京神雾热能技术有限公司、合肥杰事杰新材料有限公司等。

　　与青海明胶关系暧昧

　　随着2012年2月6日青海明胶公布新的定向增发方案，青海明胶投资三家预上市公司的情况也浮出水面，青海小西牛酸奶就是其一。

　　根据小西牛招股书显示，青海宁达于2010年10月入股小西牛，发行前持股5%，而青海明胶为青海宁达的大股东，持股51%。青海宁达的另外一位股东则是青海省国资委，持股49%。

　　此外，担任小西牛股份副总经理、财务负责人的刘桂英，曾历任青海制胶总公司财务处会计员、副处长、青海明胶股份有限公司董事、副总经理兼财务部经理、青海明胶股份有限公司副总裁。

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